Um dos métodos mais conhecidos e utilizados para a análise de viabilidade econômica de projetos de investimentos é o valor presente líquido (VPL). Para entender em detalhes o que é VPL será apresentado o conceito, a fórmula do VPL para cálculo manual e também um exemplo prático de como calcular este método e sua interpretação.
O que é VPL (Valor Presente Líquido)?
A matemática financeira ensina que não podemos simplesmente somar ou subtrair valores futuros que entrarão e sairão do caixa (fluxo de caixa) em um projeto de investimento. Isso ocorre porque deve ser considerado o valor do dinheiro no tempo!
O VPL é um método que consiste em trazer para a data zero todos os fluxos de caixa de um projeto de investimento e somá-los ao valor do investimento inicial, usando como taxa de desconto a taxa mínima de atratividade (TMA) da empresa ou projeto.
Veja o conceito de Taxa Mínima de Atratividade (TMA):
A TMA (taxa mínima de atratividade) é uma taxa de desconto utilizada nos métodos de análise de investimento que representa o mínimo de retorno que o executor do projeto de investimento – seja a empresa ou o investidor – deseja obter.
Fórmula do VPL
Matematicamente, o VPL é dado pela equação abaixo:
![\[VPL = FC_0 + \frac{FC_1}{(1+TMA)^1} + \frac{FC_2}{(1+TMA)^2} + \dots + \frac{FC_n}{(1+TMA)^n} . \label{eq:vpl}\]](https://cienciaenegocios.com/wp-content/ql-cache/quicklatex.com-390bbe0a673eb2e1221e6c0fbc7f543e_l3.png "Rendered by QuickLaTeX.com")
O termo 
representa o fluxo de caixa do período zero, isto é, o investimento inicial. Normalmente este termo entrará com sinal negativo na equação do VPL.
A fórmula do VPL também pode ser entendida da seguinte forma:
![\[VPL = \sum_{ n=0 }^{ N }{ \frac{FC_n}{(1+TMA)^n} } . \label{eq:vpl2}\]](https://cienciaenegocios.com/wp-content/ql-cache/quicklatex.com-9af918faf29d0ff3338fff79f38725db_l3.png "Rendered by QuickLaTeX.com")
Comparativamente a outros métodos de análise de investimentos, como o payback descontado e a taxa interna de retorno, o VPL é o método mais recomendado sob o ponto de vista econômico. Veja a seguir as principais vantagens e desvantagens do VPL — Valor Presente Líquido.
Veja mais neste vídeo:
Principais vantagens do VPL
- Leva em conta o valor do dinheiro no tempo.
- Leva em conta o custo de capital da empresa (TMA).
- Pode ser aplicado a qualquer fluxo de caixa (convencional e não convencional).
- Pressupõe a reinversão dos fluxos de caixa à TMA.
Principais desvantagens do VPL
- Exige o conhecimento de diversos parâmetros, principalmente no que tange uma precisa estimativa dos fluxos de caixa que serão utilizados para análise.
- O VPL é definido em termos absolutos (unidades monetárias) ao invés de relativos, não levando em conta a escala do projeto.
- O VPL também não considera a vida do projeto, isto é, o prazo de duração de cada projeto. Por isso, de forma análoga ao problema de escala, um projeto com maior duração possui um viés para apresentar um VPL superior, mesmo que não seja a melhor opção, caso fosse possível repetir o projeto de menor duração por algumas vezes.
- No VPL, projetos grandes, que envolvem um grande montante de investimento inicial, tendem a apresentar um VPL superior a projetos menores, mesmo que estes projetos grandes não sejam necessariamente melhores em termos relativos.
Exemplo de cálculo do VPL
O exemplo a seguir calcula o VPL para dois projetos (A e B) e os compara. A tabela apresenta os fluxos de caixa projetados para os dois projetos e o valor presente de ambos fluxos. O Valor Presente Líquido (VPL) será a soma de todos os fluxos de caixa trazidos a valor presente.
| n | FC projeto A | VP projeto A | FC projeto B | VP projeto B |
|---|---|---|---|---|
| 0 | -1500 | -1500,00 | -1500 | -1500,00 |
| 1 | 150 | 136,36 | 150 | 136,36 |
| 2 | 1350 | 1115,70 | 300 | 247,93 |
| 3 | 150 | 112,70 | 450 | 338,09 |
| 4 | -80 | -54,64 | 600 | 409,81 |
| 5 | -50 | -31,05 | 1875 | 1164,23 |
| VPL(A) | -220,92 | VPL(B) | 796,42 |
Percebe-se pela tabela que o projeto B possui um VPL maior, isso significa que em termos de valor presente (considerando uma taxa de desconto), o projeto B produz um fluxo de caixa superior ao projeto A. Portanto, o gestor deveria optar por escolher o projeto B em prol do projeto A.
Como calcular o VPL no Excel?
Para calcular o VPL no Excel é preciso utilizar a fórmula =VPL(), incluindo no primeiro parâmetro o valor percentual ou decimal da TMA e no segundo parâmetro o intervalo dos fluxos de caixa a partir do período 1; o fluxo de caixa do investimento inicial (período zero) será somado fora da fórmula.
Por fim, para dominar o cálculo do VPL no Excel confira os detalhes:
- o investimento inicial do projeto (FC0) é lançado como um valor negativo, assim como qualquer outro período que também tenha apresentado um fluxo de caixa negativo;
- a fórmula do VPL no Excel ou em outro software de planilha eletrônica – como o Google Planilhas (sheets), Calc, Libre Office ou Br Office –, poderá aparecer em inglês: =NPV(), do termo “Net Present Value”. Independente do idioma a ordem dos parâmetros da função do VPL no Excel será sempre a mesma.
Conclusão: o que é VPL?
O Valor Presente Líquido (VPL) é um dos métodos mais conhecidos na hora de realizar a análise de viabilidade econômica de uma empresa. Porém, possui algumas limitações, como não considerar a vida (tempo de duração) e nem a escala na comparação de projetos de investimentos. Apesar disso, é considerado por muitos como o método mais correto de engenharia econômica.
Feitas as ressalvas e levando em conta os cuidados necessários para análise de investimentos, este artigo mostrou o que é VPL, um excelente método de análise de viabilidade econômica de projetos de investimentos para ser utilizado na prática!
Em um investimento de 50 mil reais no sistema de geração de energia solar em que o payback é de 5 anos e os equipamentos adquiridos tem garantia de 25 anos, o VPL é mais importante para o cliente do que o Payback?
Olá Geovane! Aí parece que entra a discussão entre projetos focados em reduzir custos ou projetos focados em aumentar a receita. Para projetos cujo foco é gerar fluxo de caixa e ter receitas então o VPL faz mais sentido. Se esse projeto de energia solar apenas foca em reduzir custo, então pode até ser que o payback seja mais interessante e o VPL nem faça sentido. O CAUE (Custo Anual Uniforme Equivalente) é um método interessante para mensurar projetos com menor custo, é uma análise com um viés diferente dos projetos tradicionais focados em gerar receitas. Abraços!
Gostaria de tirar uma dúvida. Por que a empresa utilizaria a TMA para trazer os fluxos de caixas futuros ao presente? O correto não seria usar uma taxa que represente a real perde do valor do dinheiro no tempo?
A empresa normalmente utilizará o custo de capital como TMA. TMA é um termo genérico que representa o minimo aceitavel pela gestão de uma empresa para que um projeto possa começar a ser avaliado como viável.
Se a taxa minima de atratividade aumenta, o vpl de um projeto aumenta também?
Olá Guilherme, se a TMA aumenta o VPL diminui, pois a taxa de desconto dos fluxos de caixa será maior.
DEFINIÇÃO E A IMPORTÂNCIA DA ECONOMIA PARA AS ORGANIZAÇÕES
Imagine uma empresa que disponha de R$ 350.000,00 e tenha três projetos que demandam R$ 350.000,00 cada e que todos exponham o capital aplicado ao mesmo nível de risco. O projeto A tem um valor presente líquido de R$ 800.000; o projeto B tem um valor presente líquido de R$ 950.000; e o projeto C tem um valor presente líquido negativo de $ 85.000.
Por hipótese, nenhum dos projetos pode ser parcialmente realizado, isto é, ou se aplicam os R$ 350.000, ou se desiste do investimento. Para simplificar, vamos admitir que a empresa não tem capacidade de obter financiamentos com terceiros, isto é, só dispõe daqueles R$ 350.000.
Considere que você seja o gestor dessa empresa. . . Em qual dos três projetos você investiria os R$ 350.000? Justifique sua resposta.
C por que Acho que o valor de R$ 85.000 negativo refere-se ao gasto que ele ja vinha tendo no projeto.
Ótimo ponto Elenilda. Os métodos de análise de viabilidade econômica apresentam indícios quantitativos acerca de qual projeto de investimento escolher. Porém, diversos fatores afetam a decisão final da alta gestão da organização.
Ótimo ponto Elenilda. Os métodos de análise de viabilidade econômica apresentam indícios quantitativos acerca de qual projeto de investimento escolher. Porém, diversos fatores afetam a decisão final da alta gestão da organização.
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